在破産重整的(de)複雜(zá)棋局中，假馬競标策略正逐漸成為(wèi)企業σ§↕(yè)謀求重生(shēng)的(de)關鍵一(yī)招。這¶₹♦™(zhè)一(yī)機(jī)制(zhì)猶如(rú)引入一(y§π£Ωī)位領航騎手，為(wèi)後續投資人(rén)競争指§ε↓引方向、激發活力，助力困境企業(yè)突破僵局、重歸正軌。
以美(měi)國(guó)知(zhī)名零售商“零售複興”（化(huà∑≥)名）為(wèi)例，其在破産邊緣苦苦掙紮時¥€≈∏(shí)，面臨著(zhe)資産估值分(fēn)歧、意向投資人(rén)觀¥₩ ↑望等難題。傳統重整流程下(xià)，漫長(cháng)的(de)>談判與不(bù)确定前景使得(de)優質資 λ↑"産持續貶值，員(yuán)工(gōng)士氣低(dī)落，供應商信心§ ±©受挫。此時(shí)，公司管理(lǐ)層與破産法庭商議(yì)¥ ∑™決定引入假馬競标。
他(tā)們選定了(le)行(xíng)業(yè)內(nèiΩ×→¶)有(yǒu)一(yī)定影(yǐng)響力且對(duì)零售複€↔α×興資産有(yǒu)初步整合規劃的(de)&λ♣↑ “先鋒投資” 作(zuò)為(wèi)假馬競标者。先鋒投資率先出價，→ ≥基于對(duì)零售複興旗下(xià)核心門(mén)店(diàn)網<¶絡、品牌價值、物(wù)流配送體(tǐ)系的(de)精細評估，給出了(le& ) 5 億美(měi)元的(de)重整方案報♠≠(bào)價，涵蓋現(xiàn)金(jīn)注入、債務承接與未來(l>∑ái)業(yè)績承諾。這(zhè)一(yī)報(bào)價并非簡單數(sh✔Ω→ù)字，背後是(shì)詳細運營藍(lán)±δ圖：計(jì)劃升級電(diàn)商平台、優化(huà)店(diàn)鋪™×α布局、推出自(zì)有(yǒu)品牌系列，預期<★✔<三年(nián)內(nèi)實現(xiàn)營收增長(cháng>↑) 30%。
這(zhè)一(yī)先行(xíng)出價意義非凡，一 ↑(yī)方面為(wèi)零售複興資産錨定了(le ₹♠$)基本價值，猶如(rú)在混沌市(shì)場(chǎng)中樹(shù✔Ω)立價格标杆，讓債權人(rén)、其他(tā)潛在投資人(₹$rén)對(duì)公司真實家(jiā)底有(yǒu)清←↑晰認知(zhī)；另一(yī)方面，其披露的(de)運營規劃如(rú)γ&ε強光(guāng)探路(lù)，照(zhào)亮(liàng)£>€後續競标者前行(xíng)方向，激發各方挖∑✔掘資産潛力、構思更優方案。
消息公布後，市(shì)場(chǎng)應聲而動。原本猶豫的(de&✔>↓)大(dà)型财團 “聯合資本” 迅速組隊，聯合行(xΩ®íng)業(yè)上(shàng)下(xià)遊企業×₹(yè)組成聯合競标體(tǐ)。深入研究先鋒投資方案後，憑借自(zì)δ↑π身(shēn)雄厚資金(jīn)、廣泛供應鏈資源優勢，在第$Ωφ£二輪競标中抛出 6 億美(měi)元 “橄榄枝”©↓∏，不(bù)僅提升報(bào)價，運營規β∑↓¶劃也(yě)更具創新性，如(rú)打造全渠道(§♦£αdào)融合零售生(shēng)态，引入大(→'"dà)數(shù)據精準營銷。多(duō)輪角逐下(xià)δπ ，最終 “聯合資本” 憑借綜合優勢勝出，成功入主零售複興，推動其破産重整落"↓地(dì)實施。
複盤該案例，假馬競标優勢盡顯。從(cóng)資産"←價值最大(dà)化(huà)而言，通(tōng $£)過競争溢價，零售複興資産估值遠(yuǎn)超預期α&π∏，保障債權人(rén)利益，為(wèi)重整注入充足資金(jīn)∑∑∞血液；于重整效率提升，其打破僵局、加速進程，避免冗長(cháng)拖ε✘沓談判拖垮企業(yè)；在方案質量優化(huà)上(s"™☆αhàng)，後續競标者青出于藍(lán)，促使最終運營規劃更契合市(¥∞≠εshì)場(chǎng)、貼合企業(yè)長✔α±↕(cháng)遠(yuǎn)發展。
當然，實踐中運用(yòng)假馬競标亦需精λ±細拿(ná)捏。遴選假馬時(shí)，要(yào)'©權衡其行(xíng)業(yè)經驗、誠意與潛在利益沖突，§¥≈确保公正領航；競标流程設計(jì)要(yào)嚴謹透明(m₩$íng)，防止信息不(bù)對(duì)稱、暗(à±∑n)箱操作(zuò)滋生(shēng)；法庭與管理(lǐ)人(rén)監督審查↔®★更是(shì)全程 “護航”，保障各方合法權益，讓假馬競标這(zhè)劑 αΩΩ<“良方” 在破産重整舞(wǔ)台精準發力，續寫企業(yè)新生(shφ∑÷δēng)傳奇。
假馬競标，是(shì)指由申請(qǐng)破産保護企業(yè)選定的(de )意向買家(jiā)，提出的(de)最初步公開(σ₹∞kāi)競标收購(gòu)行(xíng)動。其通(tōn λg)行(xíng)做(zuò)法是(sh왕)在出售資産前，選定一(yī)個(gè)意向競 β買人(rén)作(zuò)為(wèi)“假馬”，并提交一(yī)份初始報$ε(bào)價作(zuò)為(wèi)競标基準價，其他(tā)競買人(réσφ≤n)不(bù)能(néng)提出低(dī)于該價格的(♣α∞de)收購(gòu)價。此舉可(kě)以吸引更多(duō)§↑的(de)潛在買家(jiā)提出具有(yǒ§₽∏u)競争力的(de)收購(gòu)價格。
通(tōng)過假馬競标模式，可(kě)以防止重整投資人(rén)投資對(d∑×uì)價過低(dī)，确保債權人(rén)的(de)利益得(d↓€∑e)到(dào)最大(dà)化(huà)。假馬競标模式有✔ ÷£(yǒu)助于實現(xiàn)社會(huì)資源的(de)優化☆★↓φ(huà)配置。通(tōng)過公開(kāi)招募和(↓®"λhé)競價，能(néng)夠吸引更多(duō∏₩α≥)有(yǒu)實力的(de)投資者參與，從(cóng)而提高(gāo)重✔£整成功的(de)可(kě)能(néng)性，實現(xiàn)♦☆↑™企業(yè)價值的(de)最大(dà)化(h•♠¶uà)，能(néng)夠推動市(shì)場(chǎng)價格的(d±≠↕™e)合理(lǐ)形成，保障債權人(rén)的✔λ(de)合法權益。
重慶三大律師事務所破産管理(lǐ)人(rén)團隊利用(yò≤÷♦ng)“假馬競标”規則已經成功辦理(lǐ¥£)多(duō)件(jiàn)破産重整案件(jiàn ¶♦)，較好(hǎo)地(dì)維護了(le)各方權益。
作(zuò)者：唐月(yuè)紅(hóng) ∑管理(lǐ)合夥人(rén) 副主®↑±♦任 黨支部副書(shū<₩β♥)記
重慶三大律師事務所
電(diàn)話(huà)：176 2361 6868₩₽¶
工(gōng)作(zuò)語言：中文(wén¥φ) 英文(wén)
學曆：區(qū)域經濟學研究生(shēng)
執業(yè)年(nián)限：23年(nián)≈ε₩
專業(yè)職務：執業(yè)律師(shī) 中型總裁律師(sh↕₩ī) 注冊高(gāo)級策劃師(shī)
其他(tā)職務：
重整服務中心主任；中型總裁律師(shī)、注冊高(gāo)®•♠↑級策劃師(shī)、欽州仲裁委員(yuán)會(h→π∑uì)、北(běi)海(hǎi)國(guó)際仲裁院仲裁員(>®yuán)，具有(yǒu)證券從(cóng)業(yè)資格©≥δ 。擔任重慶律協破産清算(suàn)與重整專委委員(y₽♦σuán)、重慶市(shì)律協渝北(bě✘®<×i)區(qū)律工(gōng)委商事(shì)委員(♥¶✘yuán)會(huì)主任、西(xī)部法律研究院研究員(yuán)、“五位γ>≠普法”創始人(rén)、萬州區(qū)第四屆人(rén)大(dà)代表。
主要(yào)執業(yè)領域：重組、預重整、重整、投資并購(gòu)
